资金流向比新闻更诚实。本文用 2025 年 6 月至 2026 年 5 月的链上 + 一级市场数据，系统梳理链游基础设施的资金流入情况，并指出其中的结构性信号。
一、一级市场融资：累计 14.8 亿美元
过去 12 个月，链游基础设施细分的一级融资金额达 14.8 亿美元，同比 +37%。最大几笔：
- Sky Mavis（Ronin 母公司）C+ 轮 2.1 亿美元
- Immutable F 轮 2.8 亿美元（估值 28 亿）
- Beam 战略融资 9000 万美元
- Xterio Chain 种子 + A 轮共 1.2 亿美元
融资集中度极高——头部 8 个项目拿走全部资金的 70%。中长尾项目融资明显困难。
二、二级市场资金净流入：约 8 亿美元
2025 年 12 月-2026 年 4 月，IMX、RON、BEAM、SAND、AXS 五大代币累计净流入约 8 亿美元。其中 IMX 单一占 3.2 亿，RON 占 2.1 亿。两者贡献了主要的资金动能。
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